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配置市场-因此建议投资者主要关注债券型基金的配置价值

两枚火箭相继飞天

債券型基金:配置低風險型債券基金招商證券債券研究團隊認為,考慮到實際增速指標短期呈現震蕩特徵,未見大幅滑坡跡象,債市宜保持謹慎,本輪調整幅度暫不宜低估。

展望2020年,招商證券宏觀研究團隊認為,2020年整體經濟走勢的判斷是前低后穩,上半年基建投資、房地產投資的改善將暫時緩和較大的經濟下行壓力。一旦經濟下行壓力放緩,那麼投資方面的逆周期調節力度就有可能下降,但下半年消費對經濟的貢獻將逐步上升,因此預計經濟增速在上半年反彈后保持相對穩定的可能性較高。

10月A股市場先揚后抑,各類權益指數小幅收漲,中小盤風格指數表現相對佔優。大盤指數中,上證50、滬深300分別上漲1.9%和2.0%;小盤指數表現更優,中小板指、創業板指分別上漲3.4%%和3.5%。行業板塊走勢差異明顯,農林牧漁行業月漲幅高達15.7%,漲幅遙遙領先於其他行業;其他行業中,銀行、輕工製造、醫藥生物等行業月漲幅超過3%,而有色金屬和國防軍工兩個行業的月跌幅則超過3%。

對於投資標的選擇上,仍建議投資者關注科技拐點帶來的新興產業布局機會,選擇選股能力強長期業績表現相對穩健的科技、醫藥主題基金,輔以低估值的金融地產主題基金,構建均衡基金組合。

貨幣市場基金:可選擇場內貨幣ETF產品10月央行公開市場凈回籠900億元,延續9月邊際收斂的狀態。10月28日-11月1日央行公開市場凈回籠5900億元,創3月以來最大單周凈回籠規模。此外,在沒有MLF到期的情況下央行開展MLF操作2000億元。總體來看,月中央行凈投放以對沖繳稅高峰和債券發行繳款,而在月初和月末則呈現持續凈回籠狀態。受此影響,DR007月初回落後月中開始回升,全月較月初小幅上行。

考慮到基金申贖成本與投資周期,短期債市機會難以帶來可觀的收益增強,因此建議投資者主要關注債券型基金的配置價值,選擇以獲取穩健收益為目標的低風險型債券基金,用於平滑組合波動。同時,需關注基金公司信評團隊實力,規避信用風險。

QDII基金:關注黃金ETF等避險資產目前全球主要經濟體普遍進入降息周期,美聯儲進行年內第三次降息;歐洲央行重啟QE,印度央行已經5次降息,澳大利亞央行已經3次降息。目前,德國、日本長期國債收益率已經處於負利率狀態,美國長期國債實際收益率在0附近徘徊,隨着美聯儲繼續降息,2020年美債實際利率也很有可能進入負利率狀態。長期來看,黃金價格與美國實際利率負相關,黃金的配置價值值得關注。

對於風險偏好較高的投資者來說,偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金(包括主要投資港股的基金)的資金分配可依照4:3:2:1的比例為中樞進行配置;對於風險偏好中等的投資者來說,則可按照3:3:3:1的比例為中樞進行配置;對於風險偏好較低的投資者來說,則可按照2:3:4:1的比例為中樞進行配置。

偏股型基金:關注科技、醫藥主題基金2019年11月,招商證券策略研究團隊延續此前的判斷,即短期內市場缺乏明顯的催化,市場仍以結構性行情為主;對A股兩年半上行周期的判斷並未發生變化,需要靜候新一輪行情的催化劑。三季報公布完畢,各行業業績基本符合預期。短期貨幣調控取向于謹慎,市場利率快速上行。由於前期浮盈較多,絕對收益型產品有較強的減持動力。重要股東減持規模較大,年底到明年初迎來解禁高峰。好在11月MSCI再一次擴容,北向資金充當「穩定器」的作用。盈利數據仍相對一般,把握細分景氣改善的方向,布局2020年高景氣周期成為當下的較優選擇,重點推薦以下幾個配置方向:科技、低估值地產建築、券商+金融科技、醫療保健。

大類資產配置建議2019年三季度GDP同比增長6.0%,比二季度回落0.2個百分點;前三季度GDP名義增長7.9%,比上半年回落0.2個百分點。招商證券宏觀研究團隊認為,GDP增速回落,原因在總需求衝擊。今年以來投資增速持續回落,儘管三季度后逆周期調節發力,基建投資增速開始回升,但房地產調控仍較緊、製造業景氣預期仍低迷;其次是社零增速處於相對低位,儘管居民人均消費支出增速比上半年有所提升,但汽車消費在短期內難以回歸高增長態勢。

對於投資標的選擇上,建議投資者選擇具有一定規模及收益優勢的貨幣基金;流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品;如果持有期較長,也可以考慮收益具有相對優勢的短期理財產品。

出於風險分散的原則,仍建議高風險的投資者配置一定倉位的海外資產,重點推薦關注黃金ETF等避險資產的配置價值。個基選擇方面,建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產品。

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